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米乐app官网|PTA 低估值与高库存博弈

来源:米乐官网   发布时间:2021-09-23 00:03nbsp;  点击量:

本文摘要:春节假期期间受新冠肺炎疫情影响,国际原油价格大幅度暴跌,不受此影响,节后散户PTA必要跌停,随后市场混乱情绪有所减轻,PTA价格小幅修缮。社会库存剧增从宏观面来看,宏观逆周期调整预期加码,中国央行上调MLF利率10个BP,随后1年期及5年期LPR双双上调;1月追加社会融资5.07万亿元,大超强市场预期。货币严格及财政政策逐步还清,短期对商品价格构成一定承托。但由于季节性及疫情影响,PTA社会库存剧增。 据理解,目前社会库存早已突破200万吨,较节前减少50万吨左右。

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春节假期期间受新冠肺炎疫情影响,国际原油价格大幅度暴跌,不受此影响,节后散户PTA必要跌停,随后市场混乱情绪有所减轻,PTA价格小幅修缮。社会库存剧增从宏观面来看,宏观逆周期调整预期加码,中国央行上调MLF利率10个BP,随后1年期及5年期LPR双双上调;1月追加社会融资5.07万亿元,大超强市场预期。货币严格及财政政策逐步还清,短期对商品价格构成一定承托。但由于季节性及疫情影响,PTA社会库存剧增。

据理解,目前社会库存早已突破200万吨,较节前减少50万吨左右。事实上,由于每年一季度正处于季节性累官库周期,今年春节期间累官库本就在市场预期中,而往年随着节后下游动工,累官库压力不会逐步获释,但今年由于新冠肺炎疫情影响,各地防疫措施大大升级,下游动工广泛延期,加之PTA供应维持比较韧性,以致市场累官库超强预期。此外,由于疫情影响,交通管控较严,物流有限,加之市场需求较强,PTA工厂库存积压更为相当严重。

短期装置叛负荷截至2月21日,PTA装置负荷为81%,较节前的85.6%有所上升;PTA加工劣跌到至400元/吨附近,网卓新闻网,转入较低加工劣范围,部分装置开始经常出现亏损,加之疫情影响,低库存压力引人注目,短期倒逼PTA装置叛负荷。不过,近年来PTA产业一体化趋势显著,逐步向上游及下游伸延,像新凤鸣(603225,股吧)的PTA新的装置设施聚酯,这类企业重视的是产业链利润,而不是全然的PTA加工劣,因此企业外用风险能力较强,会随便行驶。

另外,恒力、逸丰等龙头企业追加生产能力2020年将逐步投入,新的装置不具备较强的成本优势,如新凤鸣旗下独山能源追加220万吨PTA生产能力具备200—300元/吨的成本优势,可以忍受较低的加工劣。更加必须注目的是,PTA期货盘面呈现出近月升水格局,经常经常出现无风险套利机会,而PTA生产能力集中度更加低,龙头企业或如同2015年一样,把压力转嫁到近月,通过与有资金实力的贸易商合作套保,提早回笼资金。因此,长年来看,PTA行业会经常出现大面积叛负荷。同时,聚酯负荷正在完全恢复。

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截至2月21日,聚酯负荷六成左右,目前完全恢复较较慢。一方面,由于物流影响,聚酯工厂辅料库存闻讯,产成品库存积压;另一方面,员工到岗较慢,即便返岗也必须隔绝,以致聚酯负荷完全恢复受限。不过,物流正在逐步提高,加之各地实施前进企业大力停工措施,3月聚酯负荷将有所提高。

总之,目前PTA价格下有承托上有阻力,短期趋势性不显著。低库存背景下,产业客户侧重注目期现无风险套利机会。


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